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小米香港IPO招股遇冷 盈利模式待考

2018-6-29 11:49 来源:市商网 浏览数:1880 发布者: admin 来自: 21世纪经济报道
  【市商网2018年6月29日讯】  小米香港IPO招股遇冷  作为首个同股不同权登陆香港市场的新经济公司,小米IPO销情遇冷。  “由于此前几只新经济股票在上市股价表现并不理想,客户认购热情不高,我们就限价在18 ...
  【市商网2018年6月29日讯】    小米香港IPO招股遇冷

  作为首个同股不同权登陆香港市场的新经济公司,小米IPO销情遇冷。

  “由于此前几只新经济股票在上市股价表现并不理想,客户认购热情不高,我们就限价在18港元下了些单。据了解,很多机构都是以限价的方式认购,小米最终定价可能不会在中上限。”某港股新股基金经理向21世纪经济报道透露。

  小米此次在香港首次公开招股计划发售21.8亿股股份,其中65%属新股,35%为旧股,每股招股价将在17-22港元,募资370.6亿-479.6亿港元,集资金额为370.6亿-479.6亿港元。小米计划于7月9日正式在港交所挂牌上市。

  自10月底以来,多只高科技概念股登陆港股,香港市场的新股IPO认购十分火爆。由于热门新股的中签率极低,为了增加“打新”的命中几率,散户投资者一般会通过券商进行融资交易,即俗称为孖展(margin)认购。通常,散户投资者可以用10%的本金,向券商融资90%,并支付利息等其他费用。

  据业内人士介绍,在港股市场认购新股,一般会分为甲、乙两组,通常认购一两手的散户归为甲组,而乙组的申请认购股数动辄以十万股计,大多为一些机构投资者,或者散户以孖展认购。

  然而,过往散户哄抢新经济股的盛况这次却并未发生,小米正式启动招股后连续两日市场反应冷淡。据港媒报道,6月25日,11家香港本地券商共录得仅74.72亿港元的孖展认购额,以在香港公开发售集资额23.98亿港元计算,超额认购仅2.12倍。6月26日,10家本地券商则累计录得59.44亿港元的孖展认购,超额认购1.48倍,远远落后于市场预期。

  相比之下,自去年第四季以来,至少有五只新经济股票在港IPO,其中阅文集团在招股首日录得1352亿港元的孖展认购额,香港公开发售超额认购624.95倍,公开发售一手中签率仅为7.72%。易鑫、众安在线及雷蛇的首日孖展额均超过100倍。

  “小米招股的表现明显差于市场预期,由于多个新经济公司排队来香港上市,这个板块的题材不再具备稀缺性,对估值的压力也会越来越大,很有可能以定价区间下限定价。而且小米的盈利模式尚未被证明,估值已经超过国际上顶尖的高科技公司,包括苹果、特斯拉等。”交银国际首席策略师洪灏在接受21世纪经济报道记者采访时坦言。

  二级市场表现欠佳

  近期在港上市的多家“独角兽”公司,上市后股价却乏善可陈。

  信诚证券联席董事张智威坦言,今年以来三只代表性的新经济股票阅文集团、易鑫及众安在线股价持续大幅下挫,让投资者心有余悸。

  上述基金经理亦指出:“平安好医生上市后遭遇滑铁卢,亦让很多投资者担忧小米上市后的表现。而且小米估值偏高,投资者整体情绪偏向谨慎。”

  以平安好医生为例,上市稳价期于5月26日正式结束后,次日收盘直线下跌3.2%。相比上市当日最高点的58.7港元,股价下跌20%,与54.8港元的招股价相比,则蒸发了14%。截至6月27日收盘,平安好医生的股价下挫至49.65港元/股。

  众安在线作为国内首家互联网保险公司,去年自9月28日以发行价59.7港元/股在港上市,上市初期股价接连暴涨,盘中曾飙升至97.8港元的高位,市值甚至一度高达1400亿港元。然而,好景不长,截至6月27日收盘,众安在线下跌至49.5港元/股,市值已大幅缩水至235.6亿港元。

  去年11月8日,腾讯旗下的阅文集团在港交所挂牌上市,股价曾一度站上100港元,市值接近1000亿港元。6月27日盘中报71.9港元/股,市值跌至640亿港元,蒸发近400亿港元。

  盈利模式待考

  市场人士指出,这些新经济股票由于缺乏实质的盈利支撑虚高的估值,“破发”在所难免。

  以小米为例,雷军在6月25日的招股记者会上指出:“过去八年很多轮的私募融资,投资者都给了我们很高的估值,三年半以前那轮的估值达到450亿美元。”他强调,小米的盈利模式就是依靠高性价比的硬件,聚集大量的用户,并以互联网服务的模式实现变现。然而根据公司提交的招股书显示,智能手机销售仍是小米收入的主要来源,过去三年,智能手机贡献的总收入占比分别达到80.4%、71.3%、70.3%。

  平安好医生自成立以来持续亏损,从2015年至2017年净亏损分别为3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元。

  雷蛇作为全球首个电竞上市公司,市场关注的焦点之一在于何时能扭亏为盈。根据招股书显示,截至去年上半年,公司的经营亏损达到5596万美元,前两年的亏损金额则分别为1208万美元、6313万美元。

  “由于最近港股的市况持续转差,投资者对于新股认购的热情有所降温,港股市场存量资金有限,这也对小米招股带来了一定负面影响。”中国银盛财富管理首席策略师郭家耀向21世纪经济报道记者表示。

  截至6月27日收盘,恒生指数收报28356点,下挫525点或1.8%,连续三个交易日下跌982点或3.3%,创去年12月7日以来收市新低。

  由于美联储加快加息步伐,香港银行同业拆息利率(HIBOR)已持续攀升,投资港股的资金成本不断提高。根据香港财资市场公会的数据,6月27日,隔夜、一个月、三个月的HIBOR分别升至1.25214%、2.01919%、2.08964%。三个月拆息已经连续上升14个交易日,创下2008年以来的新高。

  同时,“港股通”的南下资金也明显放慢了步伐。根据本报记者查阅数据,最近15个交易日,港股通有5个交易日录得净流出,累计金额达到59.15亿元。
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