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30亿美元的虎牙贵吗? 老虎证券独家支持美股打新

2018-5-11 15:43 来源:市商网 浏览数:3763 发布者: admin
  本月美股市场又将增加一只标志性的中国概念股:游戏直播概念股。11日,虎牙直播将在纽交所挂牌交易。  从招股书可知,虎牙计划发行1500万股美国存托凭证ADS,发行价格区间为10美元至12美元。以最高发行价12美 ...
  本月美股市场又将增加一只标志性的中国概念股:游戏直播概念股。11日,虎牙直播将在纽交所挂牌交易。

  从招股书可知,虎牙计划发行1500万股美国存托凭证ADS,发行价格区间为10美元至12美元。以最高发行价12美元来计算,虎牙将募集1.8亿美元资金,市值接近30亿美元。

  要知道3月份虎牙拿到腾讯4.6亿美元投资时,从股权比例可测算出,虎牙估值在13.3亿美元左右。Anyway,韭菜们岂能和腾讯爸爸比,所以看下二级市场其他同类型标的大概都什么情形。

  虎牙给自己定位是游戏直播第一股,美股市场上可对飚比较直播类的陌陌以及YY。且从MAUs和营收两个角度小小窥测下:

  MAUs

  从欢聚时代财报可知,YY去年四季度移动直播MAU7650万,直播付费用户数650万;同比增长36.6%;

  而陌陌去年四季度MAU9910万人,付费用户为430万。这里需要说明下,陌陌没选择公布移动直播MAU。所以下面这个表格只是粗略推算,虎牙四季度移动平均MAU为3880万(平均MAU为8670万),取陌陌每MAU的最小值77.57(如上所述,陌陌没有公布移动直播MAU,所以这个值低估了),以此来看估值恰好是30亿美元。

  然后,陌陌公布四季度MAU同比增长22.2%,欢聚时代同比增长36.6%,而虎牙同比增长了47.6%。

  需要说明下,虎牙最新公布了今年一季度数据,MAU为9290万,移动端MAU为4150万。为保持一致,所以上面都选择了去年四季度数据。所以,MAUs数据来看,30亿美元估值并未高估。

  营收

  因为虎牙还在亏损阶段,所以市盈率是没有的。暂时用营收来横向比较下,某种意义上的市销率。

  取最高值,以陌陌的市销率5.83来计算,虎牙的估值只有19.6亿美元。以营收来看,30亿美元则高估。

  再看增长环节,虎牙从2016年7.97亿元到2017年达到21.85亿元,同比增长174%。陌陌2017年营收同比增长138%,YY同比增长41.3%。

  无论MAU还是营收增速,和YY陌陌相比,虎牙目前均在领先。对估值而言,高增长是好消息,“Growth Story”一直有市场。

  变现

  投资从不是简单的数学题,市场节奏很快。三年前,投资者尚不知陌陌是直播公司。一年前,还不知腾讯是投资公司。上面这些,纯粹基于当下数字看估值,这部分终究要变的。不变的是,虎牙目前占住的游戏直播赛道。

  庞大的游戏市场,腾讯同时拿下了虎牙和斗鱼,进一步巩固自己的领先优势。但对比B站,虽然一个做游戏直播,一个玩年轻人社区,看似风马牛不及。然而,一个不做游戏的二次元不是好社区,B站可是靠游戏撑起营收和市值的精神邪教。和游戏有关的市值启示录,虎牙们不该忘记。

  腾讯最开始游戏变现,陌陌最开始游戏变现,B站最新给大家演示了游戏变现。基于招股书,虎牙2017年的营收结构里,直播收入占比94.7%。

  思考一个问题,直播营收会是一件有粘性的事情吗。想起尚德CFO曾经做过的一个比较,尚德的营收基于不断拉新,新东方好未来基于续报。一个粗浅的感受,直播营收好比拉新,游戏营收好比续费。哪种模式好,大家都知道。好在来自弗若斯特沙利文的报告显示,中国电子竞技市场的规模未来五年复合增长率为23%,游戏直播流媒体市场规模负责增长率为40.2%。

  中概股上市潮再度来袭

  近几个月虎牙、哔哩哔哩、搜狗、爱奇艺赴美上市,阅文、平安好医生赴港IPO,互联网新消费是这些公司的主战场,这预示着新经济时代正加速到来。

  研究机构Dealogic的统计显示,2017年共计16家中概股企业赴美上市,这是过去数年来赴美上市最火爆的年份之一。而港股一侧,随着香港市场对内地公司态度更加积极,且修改了上市规则,独角兽赴港上市通道开启。与此前几波互联网上市潮不同,这一波IPO公司所在的领域更加细分,向消费升级和前沿科技行业倾斜。

  “今年很多独角兽企业正在争夺IPO的时间窗口,这波上市潮对美港股投资者来说是难得的投资盛宴。17年至今,老虎证券已经为投资者提供了搜狗、bilibili、爱奇艺、华米、虎牙等公司独家打新服务。” 老虎证券相关负责人介绍,“在虎牙之后,小米、蚂蚁金服、美团点评、腾讯音乐、滴滴出行等科技巨头将有可能在美港股市场IPO,老虎届时或将有机会向投资者开放这些公司的新股申购通道。”

  根据公开资料,老虎证券成立于2014年,2015年获得小米亿元战略投资。目前,老虎证券是全球为数不多的Fintech券商。相较于传统美港股券商,其自主研发的股票交易APP Tiger Trade对美港股开户、入金、操作等体验进行了大幅优化,并打通了美股、港股两个账户的资金,使用户可以”用一个账户,白天炒港股,晚上炒美股“,颇受投资者追捧。2017年,老虎证券全年交易额超5000亿人民币

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