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“大空头”Hugh Hendry流年不利关闭旗下基金,还留下一封告别信

2017-9-15 19:28 来源:市商网 浏览数:1980 发布者: beauty
本文来自“Wind资讯”。香港万得通讯社报道,Hugh Hendry在十年前因完美的逆向市场操作大获成功,被誉为传奇基金经理。十年后,Hugh Hendry决定关闭经营15年的Eclectica Absolute Macro对冲基金。该基金年初至今已 ...

本文来自“Wind资讯”。

香港万得通讯社报道,Hugh Hendry在十年前因完美的逆向市场操作大获成功,被誉为传奇基金经理。十年后,Hugh Hendry决定关闭经营15年的Eclectica Absolute Macro对冲基金。该基金年初至今已经亏损了9.8%,之前管理着数十亿美元的资产,如今遭到大规模的赎回之后,资产规模只有3060万美元。

(Eclectica Absolute Macro 对冲基金近七年的投资回报明细)

Hugh Hendry在投资者的告别信中,否认了之前的自己。

以下是告别信的主要信息:

事情本不该变成这样的,特别是今夏的经济并没有出现大的问题。

如果有什么能让我们更信服这个结果,那就是全球经济复苏太低调了:这还是第一次,全球各地区经济都在增长,我估计这还得持续很长时间。潜在的风险是特朗普总统的不确定性、朝核危机以及金融监管的负担,这一切让管理少量资金池变得不现实。就像我之前说过的,这一切本不该变成这样。

在我退出之际,还是要和大家分享我们团队的观点。经济持续增长对投资是好消息,因为它为股市的继续增长提供了动力。同时,我也没有看到有利率突然上升打断股市走高的潜在风险,大宗商品的行情已经显示全球经济好转,行情有可能持续向好。好消息来自方方面面,且非常多。

但这些,对我来说是坏消息:因为我的基金收益与风险资产走势是负相关的(如果股市高涨,我的基金收益就下降)。

我差点忘了,我的基金客户并不喜欢我们投资股市。这对于我们来说,真是一个难题,因为我们在2013年之后一直宣称股市是一个安全的赌注。

现在我要解释一下,为什么说“市场错了”

为了清晰明了,不烦梳理一下十年来市场与央行之间的关系。2009年,美联储和欧央行祭出杀器QE(量化宽松政策)。债市对此是非常不欢迎的,因为这可能引发严重的通货膨胀的问题。

在这件事情上,作为经济危机的伯南克很有见地。

市场在2009年和2010年,股市大跌期间也做好了通胀准备,但最后都失望了。因为QE虽然挽救了金融系统,但只是将货币分配给了富人,货币在这部分人受众流动性有限,不会产生货币的银行效应。

2013年,美联储称将逐渐减缓QE规模。然而市场早已闻风而动,美国国债在4个月间收益率从1.6%升至2.9%。这样大的市场影响,如此快速的市场反应市美联储始料未及的。市场预料美国可以承担利率水平,但在经济增速放缓、油价崩跌和现实面前,当时的货币紧缩政策怎么看都有些为时过早。

自制2016年,投资者们终于向央行的QE政策低头。我也是这个认输阵营中的成员,自2012年开始,我们的基金投资回报就表现很不好。

再说说美国历史上,失业率低于4.5%的关键时间点。当然我会忽略2000年和2006年。我认为1965年更有启发性,没有大的泡沫资产的环境。1964年年中,CPI为1.7%,1965年下降到1.2%。当时的失业率也低于4.5%,与现在的情况非常相似。

1965年的通胀水平也几近失控,通胀水平达到2%已经是30年后的1995年。

现在雇佣率、失业率和职位空缺几乎重合,劳动市场紧张将推动工资上涨,几乎构成一个自给自足的通胀周期。

今年,债市大举下调了美债收益率,认为美国经济会陷入衰退。我并不同意这种观点,我认为他们这样做削弱了美联储的应对能力。可以预见的是美国经济继续增长,劳动市场紧缩,利率调整将不可避免。

不管从事从经济状况还是从债市信号看,现在都不是分散投资风险的好时机。到2019年,各类资产市场都将面临波动上升,遗憾的是我已经不能在参与其中了!(编辑:何钰程)

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